起首|时间买卖考虑院

　　作家|陈佳鑫

　　裁剪|韩迅

　　事迹回暖信号建造，疏导固态电板量产推崇加速，近期部分锂电斥地企业股价大涨。

　　本年上半年，19家锂电斥地（申万三级）上市公司共计罢了营收219.13亿元，同比增长3.3%，营收增幅并不昭彰；但落拓上半年末，响应订单的“协议欠债”达253.98亿元，同比增长21.4%，事迹先行筹画显赫回暖。

　　锂电斥地订单回暖与卑鄙电板龙头重回扩产周期关连。本年上半年，能源电板与储能电板不竭保执中高速增长，电板龙头产能行使率回升至高位，扩产需求首要，预测锂电斥地企业的事迹回暖具有一定执续性。但从界限来看，本轮扩产力度与历史岑岭（2021—2022年）仍有差距，回暖的力度有待不雅察。

　　固态电板的量产推崇则成为本次锂电斥地企业股价高涨的导火索，从远期来看，固态电板斥地有望带来一倍以上的增量空间，但短期带来的增量仍相对有限。

　　龙头重回扩产周期，力度不足上轮岑岭

　　2024年下半年以来，跟着国外需求延伸、价钱战下低端产能出清加速，能源电板阛阓份额往头部累积，本年上半年宁德时间电板系统产能行使率达89.86%，较2024年（76.33%）显赫上升。能源电板龙头开启新一轮扩产。

　　先导智能（300450.SZ）也在半年报中默示，上半年受益于国内头部电板企业开工率显赫擢升、扩产节拍缓缓规复，公司订单总量罢了同比强势反弹。

　　以宁德时间（300750.SZ）为例，在履历一年多的下滑后，2024年第三季度，宁德时间“购建固定钞票、无形钞票和其他弥远钞票支付的现款”运行回升；2024年第四季度更是达到99.12亿元，环比增长33.3%，同比增长47.8%。

　　龙头重回扩产也与将来预期关连。锂电行业尽管履历了阶段性产能弥散，但仍防守中高速增长。高工产业考虑院（GGII）数据显现，本年上半年各人新能源汽车累计销售877.6万辆，同比增长29%，各人能源电板装机量约465.9GWh，同比增长35%。我国增速略高于各人，本年上半年我国新能源汽车销售约567.4辆，同比增长33%；能源电板装机量约288.1GWh，同比增长44%。

　　疏导储能高速增长，GGII数据显现，2025上半年中国储能电板出货量 265GWh，同比增长 128%。将来优质且低本钱的电板产能仍不足。

　　龙头企业天然重回扩产周期，但以宁德时间为例，其扩产力度（购建固定钞票、无形钞票和其他弥远钞票支付的现款）距离2021—2022年的岑岭仍有距离，预测回暖具有一定执续性，但仍难以企及此前的高度。

　　固态电板的扩产节拍或成为此轮锂电斥地事迹回暖执续性的关节。

　　从里面来看，上半年锂电斥地企业事迹昭彰分化。其中11家罢了营收正增长，8家负增长，占比42%，并非悉数企业皆受益于这次卑鄙扩产潮，部分企业仍未走出此前行业下行的影响。

　　毛利率的下行则施展行业竞争烈度仍较高。本年上半年，19家锂电斥地上市公司平均毛利率为26.2%，同比减少2.7个百分点；其中12家出现毛利率下滑，占比63.2%。

　　固态电板斥地预测带来一倍以上增量

　　部分锂电斥地企业近期股价高涨与固态电板量产预期关连。本年已有多家卑鄙锂电企业告示固态电板参预中试阶段，包括宁德时间、亿纬锂能（维权）（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、孚能科技（588567.SH）等。

　　多家龙头臆测在后续两年小界限量产。其中丰田筹画2026 年罢了全固态电板小批量试产，2030 年后将大界限坐蓐；比亚迪（002594.SZ）预测2027年启动示范装车应用，2030 年后罢了大界限买卖化落地；宁德时间则告示 2027 年罢了固态电板小界限量产。

　　固态电板量产技术缓缓明确，卖铲子的锂电斥地企业有望最初受益。相较于此，外界更关注的是固态电板量产能给斥地企业带来若干增量阛阓。

　　由于固态电解质取代了液态电解液和隔阂，固态电板产线与液态电板互异较大，需要新增多类斥地。

　　电板坐蓐可分为前、中、后段工艺，与液态电板产线比较，在前段工序中，固态电板主要新增干法电极和固态电解质膜相干斥地；在中段工序中由于叠片成主流工艺，主要新增等静压斥地；在后段工艺中，由于高压化成有助于搁置界面闲隙，增大有用构兵面积，固态电板产线需新增高压化成斥地。

　　中信建投证券测算，与传统液态电板坐蓐线比较，固态电板产线单GWh斥地投资额较液态电板增多一倍以上，从1.2亿~1.5亿元擢升至2.5亿~3亿元。而现时固态电板中试产线斥地投资额以致可达液态电板的4~5倍。

　　中信证券预测，到2030年，固态电板斥地阛阓将增长至533亿元，2026—2030年年均增速进步150%。EVTank则预测，跟着固态电板的产业化经过冉冉鼓吹，固态电板斥地行业阛阓界限将显赫擢升，预测到 2030 年各人固态电板斥地阛阓界限将达到1079.4亿元。

　　当作对比，2024年19家锂电斥地企业的共计营收为422.82亿元，将来固态电板有望带来一倍以上的增量空间。

　　从各企业布局情况来看，兴业证券研报显现，先导智能、赢合科技（维权）（300457.SZ）、利元亨（688499.SH）、海目星（688559.SH）等企业的固态电板斥地布局较为全面。

　　不外，关于固态电板的量产程度及带来的斥地空间也不宜过于乐不雅。从现时趋势来看，固态电板或最初在3C浪掷电子、eVTOL（电动垂直起降飘舞器）、东说念主形机器东说念主等价钱明锐度相对较低的阛阓普及，但这些阛阓的界限相对较小；而因本钱问题，其在阛阓空间更大的能源电板应用仍有距离，将来几年带来的增量空间或相对有限。

　　

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职守裁剪：郝欣煜